东吴证券展望：2025年，多重利好驱动黄金市场再迎牛市

**2025年多重因素支持黄金再度走牛**

在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的传统地位再次凸显。东吴证券在其最新的研报中展望，2025年黄金价格可能再度走牛，这一预测引发了市场的广泛关注。事实上，多重因素正在共同作用于黄金市场，为金价的上涨提供了坚实的基础。

首先，东吴证券指出，新任美国政府的政策可能对黄金市场产生长期正向影响。政策的不确定性以及可能出现的通货膨胀，都是推动投资者转向黄金这一避险资产的潜在因素。尤其是在2025年上半年，市场对黄金的布局将迎来良好的窗口期。尽管短期内存在利空风险，如可能的利率上升等，但从长远来看，这些因素都可能为黄金价格的上涨提供支撑。

其次，新兴市场国家的央行在增加黄金储备方面的积极态度，也是推动金价上涨的重要因素。在当前逆全球化的趋势下，许多新兴市场国家，如印度和俄罗斯，正在积极增加其中央银行的黄金储备。这些国家希望通过增加黄金储备来稳定本国货币价值，降低经济波动风险。这不仅提高了黄金的基本需求，也为未来的金价提供了强劲的支撑。

此外，全球黄金ETF（交易所交易基金）的购金潜力也不容忽视。随着越来越多的投资者意识到黄金的保值特性，预计将会有更多资金流入黄金ETF，从而推动金价的上涨。东吴证券的分析显示，当前黄金的非商业性多头持仓有所下降，这在一定程度上为投资者提供了良好的买入机会。当非商业性多头持仓减少至一定区间时，黄金可能会迎来上升的买点，这一操作逻辑对于机构投资者和个人投资者都具有重要的参考价值。

除了上述因素外，全球经济形势的不稳定也是引发黄金牛市的重要因素之一。当经济增长放缓或面临衰退风险时，投资者往往会寻求黄金这种传统的避险资产来对抗风险。尤其是在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金的吸引力更加凸显。投资者们通过买入黄金来规避市场波动带来的风险，从而推动了黄金价格的上涨。

货币政策的宽松同样对黄金价格产生重要影响。当央行采取低利率甚至负利率政策，以及大规模的量化宽松措施时，货币供应量增加，通货膨胀预期上升。在这种情况下，黄金作为保值资产的吸引力显著增强，需求增加推动价格上扬。特别是在全球经济增长放缓的背景下，货币政策的宽松成为推动黄金价格上涨的重要因素之一。

地缘政治的紧张局势也对黄金市场产生重大影响。战争、政治动荡、恐怖袭击等事件都会引发市场的恐慌情绪，投资者为了资产安全而纷纷将资金投向黄金。这种避险需求的增加，进一步推动了黄金价格的上涨。例如，中东地区的紧张局势可能导致全球油价波动和金融市场不稳定，从而推动黄金需求增加。

此外，市场供需关系也在发挥作用。黄金的开采量、库存量以及工业和首饰用金的需求变化，都会影响黄金的价格。如果黄金的供应减少，而需求持续增长，价格就容易上涨。在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金的供应可能受到一定影响，而需求却持续旺盛，这为金价的上涨提供了有力支撑。

投资机构和大户的操作策略同样对黄金市场产生影响。大规模的买入或卖出操作可能引发市场跟风，进而推动黄金价格的波动和牛市的形成。在黄金市场上涨的预期下，投资机构和大户可能会增加对黄金的买入操作，从而进一步推动金价的上涨。

然而，投资者在看好黄金市场前景的同时，也应保持审慎乐观的态度。一方面，全球经济增长的复苏可能会推动利率上升，进而对黄金价格产生一定的抑制作用。另一方面，地缘政治风险的变化也可能对市场情绪产生影响。因此，投资者在布局黄金市场时，应密切关注全球经济形势、货币政策、地缘政治风险等因素的变化，以及投资机构和大户的操作策略。

东吴证券建议投资者，在满足多数基本面框架条件的基础上，寻找做多不算拥挤的时间点进行布局。同时，投资者还应注意风险管理，特别是在流动性变化与宏观经济波动的背景下，适时调整投资组合，降低潜在的损失风险。只有这样，才能在黄金市场的波动中抓住机遇，实现投资收益的最大化。

综上所述，东吴证券认为2025年多重因素支持黄金再度走牛。在全球经济不确定性加剧、新兴市场国家央行增加黄金储备、全球黄金ETF购金潜力释放以及全球经济形势和货币政策等因素的共同作用下，黄金市场有望迎来新的上涨机会。投资者应密切关注市场动态，抓住机遇进行布局，以实现投资收益的最大化。

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